Reporte de Mercados Septiembre 2026

Estimado Inversionista,

Septiembre fue un mes engañosamente tranquilo. El S&P 500 cerró con una leve caída de 0,4% (7.651 puntos), el Nasdaq subió 1,9% y el Dow Jones retrocedió 4,3%. En lo que va del año el S&P 500 acumula +11,8% y en el tercer trimestre +2,0%. Sin embargo, debajo del índice el mes fue claramente negativo: cerca de tres cuartas partes de las acciones del S&P 500 cayeron y la proporción de empresas que cotizan sobre su media de 200 días bajó de ~75% en julio a 49%. Un puñado de grandes tecnológicas (Apple, Nvidia, Alphabet, Microsoft y Meta) sostuvo al índice.

Lo más relevante del mes

La Fed volvió a subir tasas. El 16 de septiembre, en una decisión unánime, la Reserva Federal elevó la tasa en 25 pb a 3,75%–4,00%, su primera alza desde 2023, revirtiendo parte de los recortes de fines de 2025. El presidente Kevin Warsh fue enfático en que la prioridad es la estabilidad de precios, y la mediana del comité anticipa un alza adicional antes de fin de año; el mercado asigna cerca de 87% de probabilidad a ese escenario.

Fuerte alza en los rendimientos de los bonos. El Tesoro a 10 años pasó de ~4,8% a inicios de mes a 5,29% al cierre, su nivel más alto desde 2002; el de 30 años terminó en 5,63%. Detrás están una inflación persistente, una economía que sigue sorprendiendo al alza y la preocupación por el déficit fiscal.

Petróleo sobre US$100. El Brent subió alrededor de 15% en el mes por las tensiones entre EE.UU. e Irán y la falta de tránsito seguro por el Estrecho de Ormuz. La correlación entre el petróleo y el rendimiento a 10 años alcanzó su nivel más alto en 35 años: el precio de la energía se ha vuelto el principal motor de las expectativas de tasas.

Datos económicos sólidos, inflación aún alta. El empleo de agosto (+162 mil puestos, desempleo 4,1%) y la actividad empresarial en su ritmo más rápido en más de cinco años confirman una economía resiliente. La inflación (CPI) se mantuvo en 3,4% anual, con la subyacente en 2,4%; el PCE subyacente de agosto (+0,2% mensual) fue algo mejor de lo esperado.

Rotación sectorial. Solo tecnología, comunicaciones y salud terminaron en positivo. Los sectores sensibles a tasas fueron los más castigados: utilities (más de –6%) y financieras (–6,3%, su peor mes desde marzo de 2023).

Desempeño de nuestras carteras (PIMS)

Al cierre de septiembre, logramos administrar una cantidad record de Activos, gracias a su confianza, con una composición de 42% renta variable, 39% alternativos, 3% renta fija y 15% liquidez. El sesgo es claramente de crecimiento: entre las principales posiciones directas están Palantir, Arista Networks, NVIDIA, Meta y Vertiv, junto con ETFs temáticos de ciberseguridad (CIBR), cobre e infraestructura.

Las notas estructuradas tienen como subyacentes a líderes de la inversión en inteligencia artificial y energía (NVIDIA, Arista, Astera Labs, Palantir, Alphabet, Constellation Energy y GE Vernova). En nuestras carteras de aporte regular la exposición es casi íntegramente a fondos de renta variable, concentrada en tecnología y salud.

Este posicionamiento jugó a favor en un mes en que solo tecnología, comunicaciones y salud subieron: las carteras estuvieron expuestas precisamente a los nombres que sostuvieron al índice, y la baja exposición a renta fija de larga duración y a financieras las protegió del peor golpe del alza de tasas.

Qué esperamos y cómo afectará a las carteras

Concentración: el mismo factor que ayudó en septiembre es hoy el principal riesgo. Tanto las acciones como los subyacentes de las notas dependen de un grupo reducido de compañías ligadas a la IA; una toma de utilidades en ese segmento afectaría simultáneamente a ambos bloques.

Tasas y liquidez: con la Fed en 3,75%–4,00% y probablemente una subida más, el 15% en liquidez rinde de forma atractiva y nos da margen para comprar en correcciones. Con el Treasury a 10 años sobre 5,2%, la renta fija ofrece los mejores niveles de entrada en dos décadas; incrementaremos gradualmente la exposición en High yield y plazos intermedios.

Energía e infraestructura: mientras persista la tensión en Medio Oriente, las posiciones en cobre, infraestructura y generación eléctrica (Constellation, GE Vernova, Vertiv) actúan como cobertura parcial frente a la inflación y respaldan la tesis de demanda energética de los centros de datos.

Los próximos catalizadores serán el reporte de empleo, la inflación de septiembre (14 de octubre), la temporada de resultados del tercer trimestre y la reunión de la Fed de fines de octubre.

Prevemos un cuarto trimestre de mayor volatilidad, sin señales de recesión en el horizonte. Mantenemos la convicción en la tesis de largo plazo, con ajustes tácticos orientados a reducir concentración y aprovechar los mayores rendimientos de la renta fija.

Crecimiento Promedio Anual